Københavns Kommunes finansielle strategi og risikopolitik

Indstilling

Økonomiforvaltningen indstiller over for Økonomiudvalget,

1.       at Københavns Kommunes finansielle strategi og risikopolitik vedtages, jf. bilag 1.

Problemstilling

Økonomiforvaltningen fremlægger en gang årligt kommunens finansielle strategi og risikopolitik til politisk godkendelse. I den finansielle strategi og risikopolitik indgår der også en etisk investeringspolitik.

Formålet med risikopolitikken er at fastlægge tiltag og rammer for den finansielle håndtering, hvorved risikoen overfor manglende betalingsevne og valuta-, rente- og kursudsving samt kredit-/modpartsrisiko afgrænses og minimeres. Med udgangspunkt i de definerede risikorammer søges afkastet maksimeret.

Nærværende risikopolitik præciserer rammerne for styringen af kommunens finansielle strategi og risikopolitik i 2012.

Løsning

Strategi og risikopolitik

Likviditet

Kommunens likvide beholdninger og deponerede midler pr. d. 31/12 2011 fremgår i hovedtal af tabel 1 nedenfor.

Tabel 1. Likvide beholdninger pr. 31/12 2011

Mio. kr.	Frie midler	Deponerede midler	Frie og deponerede midler i alt
Kontante beholdninger	5	0	5
Indskud i pengeinstitutter m.v.	-1.051	0	-1.051
Placerings- og investeringsforeninger	6.308	0	6.308
Realkreditobligationer	1.153	0	1.153
Kommunekreditobligationer (*)	737	4.775	5.512
Likvide beholdninger i alt	7.152	4.775	11.927

(*) De deponerede obligationer på 4.775 mio. kr. er et tilgodehavende hos Københavns Energi. Evt. betaling af tilgodehavendet fra KE til KK forudsætter, at prisreglerne på vand- og spildevandsområdet bliver ændret.

Pr. 31/12 2011 har kommunen en likvid beholdning i form af frie midler svarende til en værdi af 7.152 mio. kr. Desuden har kommunen deponerede midler på 4.775 mio. kr. Sammenlagt udgør de frie og deponerede midler 11.927 mio. kr.

Kommunen fik ifm. ekstraordinær indfrielse af lån i 2011, dispensation fra ministeriet til ekstraordinært at frigive deponerede midler på ca. 1 mia. kr.

Kommunens reelle kasse er ifm. 1. prognose 2012 opgjort til 399 mio. kr.

Forskellen mellem de likvide beholdninger i form af ”frie midler” og den reelle kasse skyldes bl.a., at en stor del af kommunens kassebeholdning allerede er reserveret bl.a. til finansiering af Nordhavnsvej og andre større anlægsprojekter.

Kommunens investeringsforening

Midler der kan placeres i længere perioder, og som ikke anvendes til direkte investeringer i obligationer, placeres via opkøb af investeringsbeviser i Placeringsforeningen KK. Placeringsforeningen KK er etableret i november 2007, efter gennemførsel af et udbud af kommunens kapitalforvaltning.

Kommunen ejer midler i Placeringsforeningen KK svarende til 6.308 mio. kr. pr. 31/12 2011.

Investeringsrisikoen i Placeringsforeningen KK er begrænset via rammer for investering i de forskellige aktivtyper jævnfør ØU-beslutning (ØU 256/2008).

Rammerne og den faktiske fordeling pr. d. 1/6 2012 fremgår af tabel 2 nedenfor.

Tabel 2. Investeringsrammer og faktisk fordeling d. 1/6 2012, Placeringsforeningen KK.

Tilladte investeringsaktiver	Maksimal andel i pct. af den investerede kapital	Faktisk andel pr 1. juni 2012
Danske Stats og Realkreditobligationer inkl. SDO m.v.	100 %	77 %
Kommunekredit obligationer	30 %	0 %
Europæiske statsobligationer i EUR	6 %	0 %
Erhvervskredit obligationer med rating AAA – BBB(1)	20 %	16 %
Aktieinvesteringer via investeringsforening	16 %	6 %
Kontantbeholdning (2)	22 %	1 %

(1) Dog er det tilladt at obligationer, som en afdeling har investeret i, og som efterfølgende nedjusteres til en rating-kategori lavere end Baa3/BBB-, kan udgøre op til 5 pct. af afdelingens formue og skal sælges senest 3 mdr. efter nedjusteringen.

(2) Heri indgår, foruden kontanter/bankindestående, også valutaterminer, skyldige omkostninger samt evt. handler under afvikling.

Risikoprofil

Maksimalt 5 % af investeringerne i investeringsforeningen må være eksponeret overfor andre valutaer end DKK eller EUR.

Den samlede vægtede korrigerede varighed, hvilket er et mål for ændringen i kurs ved ændringer i renten og dermed udtryk for risikoen, på obligationsbeholdningerne, må maksimalt være 3 år. Samlet betyder det, at investeringsforeningens risikoprofil må betegnes som værende forholdsvis forsigtig.

Resultat i 2011

Årets resultat i 2011 investeringsforeningen var positivt med et samlet afkast på 2,12 %.

I 2011 blev der udbetalt udbytte på 195 mio. kr. vedr. 2010. I 2012 er der udbetalt udbytte på 171 mio. kr. vedr. 2011. Udbyttebetalingerne geninvesteres i investeringsforeningen.

Kreditter

Københavns Kommune fik i 2010 efter en BR-beslutning øget sin kassekredit hos Nordea fra 1,6 mia. kr. til 3,0 mio. kr.

Desuden besluttede BR, at kommunen kan optage korte lån / kreditter mod sikkerhed i obligationer (repo) for op til 1,5 mia. kr.

Formålet med kreditterne er bl.a. at give kommunen mulighed for at reducere størrelsen på sine indeståender i pengeinstitutter for derved at reducere sin modpartsrisiko. I perioder, hvor der er store kassetræk, kan dette finansieres ved træk på kreditterne. Kreditterne medvirker også til, at kommunes økonomiske styrke og fleksibilitet øges.

Langfristet gæld

Der er som udgangspunkt en politisk målsætning om at nedbringe kommunens gæld med 202 mio. kr. om året.

Kommunens langfristede gæld faldt 1.517 mio. kr. i 2011, fra 4.643 mio. til kr. 3.126 mio. kr. ultimo 2011. Det høje gældsafdrag i 2011 skyldes, at det i forbindelse med ”KBH i Vækst” blev besluttet at foretage en ekstraordinær gældsindfrielse på 1.263 mio. kr. Den ekstraordinære gældsindfrielse er midlertidigt finansieret ved omlægning af aktiver. På længere sigt skal kassebeholdningen reetableres gennem lånoptagelse eller ved aktivt at opbygge kassen såfremt kommunens anlægsudgifter fortsat skal finansieres.

Kommunens langfristede gæld på 3.126 mio. kr. svarer til 5.693 kr. pr. indbygger pr. ultimo 2011, hvilket er betydeligt under landsgennemsnittet.

Det gælder, at langfristet gæld skal optages i danske kroner eller euro, eller skal ved hjælp af finansielle instrumenter omlægges til disse valutaer, hvis de er optaget i en anden valuta.

Swaps

Ud over Københavns Kommunes finansielle aktiv- og passivposter, der er omtalt ovenfor, har Københavns Kommune lån og swap, der via ”deposit swaps” reelt er overtaget af Nykredit bank.

Københavns Kommune har betalt Nykredit Bank et beløb svarende til nutidsværdien af de fremtidige betalinger, mod at Nykredit overtager de fremtidige betalinger på det pågældende lån og tilhørende swap.

Københavns Kommune er dermed ikke eksponeret overfor rente- og valutarisik. Men da KK stadig er juridisk deltager i aftalen, er der i princippet en kredit- / modpartsrisiko, f.eks. hvis Nykredit Bank skulle gå konkurs.

P.t. har Københavns Kommune et lån med tilhørende swap, der er overtaget af Nykredit Bank mod betaling af en samlet sum på ca. 0,62 mia. kr. Lånet udløber i slutningen af 2014.

I praksis vurderes risikoen for tab at være meget beskeden, idet Nykredit har en solid egenkapital og en høj kreditværdighed. Endvidere er det meget vanskeligt at forestille sig, at den danske stat vil lade et pengeinstitut af Nykredits størrelse gå konkurs. Økonomiforvaltningen har taget kontakt til Nykredit mhp. drøfte mulighederne for førtidig indfrielse af swap-arrangementet.

Det nævnte lån og swap, overtaget af Nykredit, fremgår af kommunens regnskab, hvor det er beskrevet i noterne.

Etisk politik

Københavns Kommunes etiske investeringspolitik, der blev vedtaget af Økonomiudvalget i august 2009 bygger på FN-konventioner og andre anerkendte normer og standarder. Det gælder f.eks. på områder som:

·         Menneskerettigheder

·         Våbenproduktion

·         Arbejdstagerrettigheder

·         Miljøbeskyttelse

·         Antikorruption

Den etiske politik blev senest revideret december 2009 således, at den også omfatter et forbud mod investering i selskaber, der producerer A-våben.

Det betyder, at f.eks. selskaber, der overtræder FN-konventionerne eller producerer A-våben, ekskluderes.

Den etiske investeringspolitik gælder også obligationer. Fsva. statsobligationer, kan der kun investeres i danske eller europæiske statsobligationer.

Til brug for eksklusionen anvendes negativ-lister, der ajourføres to gange årligt i hhv. februar-marts og i august-september.

Københavns Kommune anvender negativlister, som bygger på input fra det uafhængige etiske screening-selskab, Ethix.

Der vil blive foretaget et udbud af kommunens investeringsforening, herunder hhv. af selve kapitalforvaltningen og af administrationen af foreningen. Det forventes at få effekt i 1. halvår 2013.

Videre proces

Risikopolitikken implementeres af Økonomiforvaltningen efter godkendelse.

Økonomiforvaltningen vil en gang årligt revurdere politikken. Eventuelle ændringer vil blive forelagt Økonomiudvalget. Rapportering af opnåede resultater vil som hidtil ske i regnskabsprognoserne og regnskabet.